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伽马对冲效应引起油价高度波动,高盛今年仍看到100美元并看好能源股

汇通财经APP讯——石油市场仍然高度波动,但继续几乎没有前进的动力,WTI油价恢复了负面交易,远离关键的71.55美元阻力位,这表明未来几个交易日预计油价将再次下跌。

渣打银行表示,石油市场出现的极端波动是由于伽马对冲效应,当油价跌破石油生产商看跌期权的执行价格,波动性上升时,银行出售石油以管理自己的期权。

由于生产商看跌期权的主要悬崖目前占据了一个狭窄的价格区间,因此负面的价格效应已经加剧。虽然伽马对冲效应不会引发最初的价格下跌,但它们会导致短期的负冲,并通过平仓相关的缺少忠诚度的投机多头进一步放大。

但多头还未准备好退居二线。

伽马对冲效应引起油价高度波动,高盛今年仍看到100美元并看好能源股

华尔街投资银行高盛表示,油价仍有可能涨至100美元,石油多头预测供应紧张将有助于扭转市场。高盛全球大宗商品研究主管Jeff Curriey已预测,今年油价可能回升至每桶100美元以上。

上个月,高盛建议投资者买入能源和矿业类股,称这两个行业将受益于中国的经济增长。高盛的大宗商品策略师预测,布油和WTI原油的价格在未来12个交易月将上涨23%,分别接近每桶100美元和95美元,这支持了他们对能源板块利润的看涨观点。

该行在给客户的一份报告中称:“能源股估值折价,仍然是我们首选的周期性增持股。我们还建议投资者持有矿业类股票,通过金属价格上涨,这些股票与中国经济增长挂钩。”

尽管今年以来能源板块表现不佳,但今年晚些时候仍有可能跑赢大盘,有以下三个原因:

1、估值便宜


去年,由于俄乌战争加剧了全球能源危机,导致油价大涨,能源板块打开了加力燃烧室,成功居所有板块之首。今年以来,随着投资者再次涌向大型科技公司和半导体公司,该行业一直更加低迷。但令人惊讶的是,无论从绝对标准还是历史标准来看,能源股仍然非常便宜。

事实上,能源板块是美国11个市场板块中最便宜的,目前的市盈率为5.7倍。相比之下,第二便宜的板块是基础材料,市盈率为11.3倍,而第三便宜的板块是金融,市盈率为12.4倍。从某种角度来看,标普500指数的平均市盈率目前为22.2倍。因此,我们可以看到,即使在去年大涨之后,油气股票仍然非常便宜,这在很大程度上要归功于多年来的表现不佳。

Rosenberg通过查看1990年以来的历史数据,分析了能源股的市盈率,发现该板块排名仅为历史上的第27个百分位。相比之下,尽管去年遭遇严重抛售,但标普500指数仍位于其第71个百分位。

2、市场短缺


随着对全球需求和衰退风险的担忧继续打压石油市场,自令人震惊的声明引起最初大涨以来,油价一直停滞不前。事实上,即使美国能源信息署(EIA)数据显示,美国原油库存一直在下降,而沙特将从5月份开始向亚洲客户提高所有石油的官方销售价格,油价几乎没有变化。

但渣打银行预测,OPEC+减产最终将消除全球石油市场上积累的过剩。据分析师称,2022年底开始出现大量石油过剩,并延续到今年第一季度。分析师估计,目前的石油库存比2022年初高出2亿桶,比2022年6月的最低水平高出2.68亿桶。

不过,他们现在乐观地认为,如果全年保持减产,过去两个季度的增产将在11月之前消失。在稍微不那么乐观的情况下,如果目前的减产在10月份左右逆转,年底前将实现同样的目标。

3、收益可观


尽管预计能源板块的收益将低于2022年,但预计该板块仍将表现相对较好。FactSet数据显示,今年第一季度标普500指数的混合净利润率为11.5%,高于上一季度的11.3%,高于11.4%的5年平均水平,但低于去年同期的12.2%。在板块层面,与去年第一季度相比,只有三个板块报告(或已经报告)今年第一季度的净利润率同比增长,以能源(12.4%对10.4%)和非必需消费品(6.6%对4.7%)板块为首。

超过90%的标普500公司已经公布了季度业绩,其中能源板块(+7.9%)的实际收益与预期收益之间的正(总)差额排名第四。在该板块中,EQT公司、Coterra能源公司、Williams公司和Phillips 66公司公布了最大的每股收益(正)惊喜。

总体而言,标普500指数成份股共有11038种评级,在这些评级中,54.2%是买入评级,39.9%是持有评级,5.8%是卖出评级。在板块层面,能源(63%)和通信服务(61%)板块的买入评级比例最高,而消费必需品(45%)板块的买入评级比例最低。

伽马对冲效应引起油价高度波动,高盛今年仍看到100美元并看好能源股

布伦特原油连续日线图

北京时间5月18日13:06 布伦特原油主力合约 报 76.72 美元/桶